当你研究企业的增长和利润的来源时，请同时关注有利和不利的因素。有利的迹象包括如下几项。

  企业有宽广的“防御工事”或竞争优势。与城堡一样，有些企业很容易受到竞争对手的攻击，而另外一些企业则几乎是坚不可摧的。

  几种因素可以增强企业的防御能力：

1）强有力的品牌形象；

2）对市场的垄断或近乎垄断；

3）规模经济，即有能力廉价地提供大量商品或服务（看一看吉列公司，它能够廉价生产出几十亿只刀片）；

4）特有的无形资产（看一看可口可乐，其秘密的饮料配方没有任何有形价值，但却能吸引住宝贵的顾客）；

5）无法被替代（许多企业都不得不使用电力，因此，公用事业公司不可能在短期内被取代）。

  我的理解是，有知名度、有销量、有定价权、有护城河、有稀缺性或有不可替代性，这种公司的股票，才是有价值的。

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